Une onde de choc frappe l’écosystème de l’IA et des semi-conducteurs

La première semaine boursière du mois de novembre, clôturée le vendredi 6 novembre 2026, a été marquée par un changement de paradigme politique aux États-Unis et par une puissante vague de rotation sectorielle à l'échelle mondiale. À l'issue des élections américaines de mi-mandat du mardi 3 novembre, le parti démocrate a remporté le contrôle des 2 chambres du Congrès ainsi que 5 postes supplémentaires de gouverneur (Texas, Géorgie, Ohio, Iowa et Nevada).

Si ce scrutin a dans un premier temps été salué mercredi par le marché (+1,6 % sur le S&P 500) en raison de ses effets désinflationnistes attendus, il a provoqué dès jeudi un choc de positionnement sur l'écosystème de l'intelligence artificielle et des semi-conducteurs, sur fond de craintes d'un ralentissement réglementaire et énergétique dans la construction de centres de données aux États-Unis. 

Évolution des marchés sur la semaine du 30/10/2026 au 06/11/2026 :

Évolution des marchés YTD (données arrêtées au 06/11/2026, en devises locales) :

Les places asiatiques accusent le coup

Sur l'ensemble de la semaine, Wall Street accuse un net repli : le S&P 500 a cédé 2,7 % et le Nasdaq Composite a reculé de 3,4 %. La contagion a été particulièrement sévère sur les places asiatiques les plus intégrées à la chaîne de valeur des semi-conducteurs : l'indice sud-coréen Kospi a chuté de 11,7 % et le Nikkei 225 japonais a abandonné 11,2 % (à l'inverse du Shanghai Composite chinois, qui a progressé de 1,4 % en faisant office de valeur refuge régionale). À l'opposé, l'Europe a pleinement tiré parti de sa moindre exposition technologique et de sa structure sectorielle diversifiée (industrie, banques, valeurs défensives) : l'indice CAC 40 s'est adjugé 2,1 % sur 5 séances et le DAX allemand est resté stable.

Plus de 2000 milliards effacés en une séance

L'épicentre de la volatilité hebdomadaire s'est concentré sur la séance du jeudi 5 novembre, au cours de laquelle le secteur technologique américain a subi une phase de liquidation mécanique d'une ampleur rarement observée. En une seule séance, le Nasdaq 100 a cédé 6,4 % (sa baisse quotidienne la plus marquée depuis mars 2020), effaçant 2 300 milliards de dollars de capitalisation boursière, tandis que le S&P 500 a reculé de 4,4 %, le Russell 2000 de 4,6 % et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) de 12,3 % (portant son repli à 38,3 % depuis son point haut du mois de juin). 

Plus qu'une révision fondamentale brutale, ce mouvement s'explique par un débouclage simultané de positions à effet de levier, par des ventes de fonds algorithmiques suiveurs de tendance (CTA), suivies par d'importants dégagements de la clientèle particulière. Les fonds spéculatifs (hedge funds) ont accéléré le débouclage de leurs poches technologiques pour ramener leur exposition nette globale à 48 %, sous-pondérant désormais la thématique de l'intelligence artificielle par rapport au marché. 

Au-delà de ces flux techniques, le marché évalue les conséquences concrètes de la victoire démocrate sur le rythme de déploiement des infrastructures numériques. Selon Bloomberg Intelligence, près de 45 % des capacités de centres de données actuellement en construction aux États-Unis sont situées dans des États ayant basculé politiquement mardi, au premier rang desquels le Texas, suivi de la Géorgie. Au Texas, la nouvelle gouverneure démocrate Gina Hinojosa a fait campagne en faveur d'un moratoire sur les nouveaux projets énergivores, bien que le Sénat de l'État demeure républicain et que les projets déjà autorisés semblent préservés.

Un début de rebond technique

Les analystes estiment que ces contraintes réglementaires et locales pourraient amputer de 5 % à 7 % les 1 400 milliards de dollars de dépenses d'investissement en intelligence artificielle initialement prévues pour 2027 (ramenant l'enveloppe autour de 1 300 milliards de dollars, soit tout de même une progression d'environ 30 % par rapport aux 1 000 milliards de 2026) et décaler jusqu'à 10 gigawatts de mises en service. Ce ralentissement affecte en première ligne les acteurs dépendants du financement externe : l'opérateur de centres de données CoreWeave a cédé 20 % sur la semaine (portant son recul à 75 % depuis son pic de juin 2025, avec des obligations à échéance 2032 affichant un rendement supérieur à 16 %), tandis que la valorisation implicite d'Anthropic sur les marchés à terme pré-introduction en Bourse s'est ajustée vers 1 200 milliards de dollars, contre 1 500 voire 2 000 milliards anticipés précédemment.

Parallèlement, la séance de jeudi a propulsé les indicateurs techniques en zone de capitulation (hausse de l'indice de volatilité VIX à 28 notamment) favorisant un début de rebond technique dès vendredi (+2 % sur le Nasdaq 100). 

Le marché de l’emploi américain reste porteur

Sur le plan macroéconomique et obligataire, la semaine a mis en lumière une dichotomie croissante entre la fermeté persistante du cycle conjoncturel à court terme et l'émergence de puissants facteurs de désinflation à moyen terme. Publié vendredi, le rapport sur l'emploi américain du mois d'octobre a nettement dépassé les attentes avec 165 000 créations de postes (contre 70 000 anticipés par le consensus), complétées par 84 000 créations additionnelles au titre des révisions des 2 mois précédents, entraînant un repli du taux de chômage de 4,2 % à 4,1 %. 

Cette vigueur du marché du travail, conjuguée à une inflation annuelle en zone euro ressortie à 4,0 % en octobre et au relèvement par la Banque d'Angleterre de son taux directeur à 4,0 % jeudi, maintient la pression sur les banques centrales : la probabilité implicite d'une hausse de taux de 25 points de base de la Réserve fédérale américaine (Fed) le 9 décembre s'établit désormais autour de 80 %. Toutefois, la partie longue des courbes de taux a accueilli favorablement le triple signal désinflationniste issu des élections américaines : la baisse marquée des cours de l'énergie, l'encadrement parlementaire des politiques douanières et budgétaires de la Maison-Blanche (écartant le risque d'un chèque de relance de 5 000 dollars par adulte) et la perspective d'un étalement des émissions obligataires des géants technologiques. Ainsi, le rendement du 10 ans US s’échange à 4,86%, loin de son pic d'octobre à 5,36 %. 

En Europe, la détente obligataire a été franche au-delà de l'échéance à 2 ans et la signature française s'est nettement distinguée : en dépit d'un repli de 0,1 % du PIB hexagonal au 3e trimestre et de l'abaissement à négative de la perspective de la note souveraine par Fitch, le reflux continu de la mobilisation sociale pour la 3e semaine a permis au rendement de l'OAT à 10 ans de se détendre de 17 points de base sur la semaine à 4,76 %, ramenant l'écart de taux OAT-Bund en clôture à 150 points de base.

Le Brent en recul

Sur le front des matières premières, l'événement majeur réside dans la correction marquée des cours de l'énergie. Le revers électoral du parti républicain aux États-Unis - largement attribué par les électeurs au coût de la vie et à la flambée des prix des carburants - a conduit l'exécutif américain à écarter tout projet de nouvelles frappes immédiates au Moyen-Orient, tandis qu'une médiation menée par le Qatar a ouvert la voie à des discussions avec Téhéran incluant le volet nucléaire. Ce dégonflement rapide de la prime de risque géopolitique a fait reculer le baril de Brent de 13,3 % sur la semaine à 98 dollars, repassant sous le seuil des 100 dollars après avoir perdu près de 20 % en 3 séances. Le brut léger américain WTI a cédé 12,8 % à 91 dollars, et le prix du gaz naturel européen TTF a chuté de 17,6 % à 85,5 euros le mégawattheure. 

Du côté des métaux industriels, les trajectoires ont divergé : le cuivre a abandonné 5,3 % à 6,25 dollars la livre dans le sillage des révisions sur le rythme de construction des centres de données, tandis que le nickel s'est apprécié, soutenu par des craintes de réduction de l'offre en Indonésie. À l'inverse des métaux cycliques, les métaux précieux ont pleinement retrouvé leur statut de valeur refuge, soutenus par la détente des taux réels à long terme et par un regain d'achats physiques en Inde et en Chine sous le seuil des 4 000 dollars : l'once d'or a progressé de 5 % sur la semaine pour clôturer à 4 070 dollars. 

Un marché intransigeant malgré des résultats positifs

Un marché intransigeant malgré des résultats positifsSur le plan microéconomique, la saison des résultats du 3e trimestre - désormais réalisée à 73 % en Europe (où les bénéfices progressent de 31,5 % contre 22,9 % attendus) et à 84 % de surprises positives aux États-Unis - a continué de provoquer des réactions boursières très asymétriques. Aux États-Unis, le marché s'est montré intransigeant sur la génération de flux de trésorerie et les prévisions de marges.

Au sein des semi-conducteurs, si AMD a publié des résultats du 3e trimestre très robustes (chiffre d'affaires en hausse de 45 % à 13,38 milliards de dollars, bond de 97 % dans les centres de données et prévision de revenus de 17 milliards au 4e trimestre supérieure au consensus), le secteur a été lourdement pénalisé par les perspectives prudentes d'Intel (-28 % après une prévision de chiffre d'affaires de 15 à 16 milliards de dollars contre 17,05 milliards attendus et une marge brute ramenée à 38 %), de Microchip et de Qualcomm. 

De même, Palantir a cédé 8 % en dépit d'un chiffre d'affaires supérieur aux attentes (2,31 milliards de dollars) et d'un relèvement de son objectif annuel à 8,53 milliards, les investisseurs sanctionnant le rythme de ses prises de commandes commerciales aux États-Unis. Le géant Apple a de son côté publié un chiffre d'affaires trimestriel en hausse de 12 % à 114,48 milliards de dollars (bénéfice par action de 2,10 dollars contre 1,85 dollar attendu), mais a signalé une légère pression sur sa marge brute attendue entre 45 % et 46 % en raison du coût des composants mémoire.

Le secteur pétrolier et parapétrolier américain a également subi de forts dégagements sous le double effet de la chute du brut et de l'inflation de ses coûts logistiques et salariaux au Moyen-Orient. En revanche, les sociétés démontrant une monétisation immédiate de l'intelligence artificielle ou des restructurations crédibles ont été saluées.

L’inflation américaine très attendue

La semaine à venir permettra de jauger la capacité des marchés à stabiliser ce nouveau régime post-électoral. Sur le plan macroéconomique, alors que la séquence des banques centrales passe temporairement au second plan avant les échéances décisives de la Réserve fédérale le 9 décembre et de la Banque centrale européenne le 17 décembre, l'attention des opérateurs se concentrera mardi sur la publication des chiffres de l'inflation américaine (CPI) du mois d'octobre, qui constituera le principal indicateur conjoncturel de la semaine. Les marchés suivront également avec intérêt l'évolution des pourparlers diplomatiques entre Washington et Téhéran sous médiation qatarie afin d'évaluer la capacité du baril de Brent à se maintenir sous le seuil des 100 dollars, ainsi que les premières annonces des nouveaux gouverneurs démocrates américains concernant l'encadrement des projets de centres de données. 

Enfin, bien que la saison des publications du 3e trimestre touche à sa fin, plusieurs rendez-vous microéconomiques majeurs permettront de tester l'état d'esprit des investisseurs vis-à-vis de la chaîne de valeur de l'intelligence artificielle et des infrastructures électriques : le marché scrutera notamment les publications de SoftBank, d'Infineon, de Siemens Energy, de Cisco, d'Applied Materials, ainsi que celles des opérateurs spécialisés CoreWeave et Nebius, parallèlement au lancement attendu du processus de commercialisation de l'introduction en Bourse d'Anthropic. 

Achevé de rédiger le 08/11/2026

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures